Tesis de inversión en criptoactivos

Autor: Pablo
Publicado el abril 16, 2019

Este documento está realizado con el fin de resumir y compartir con el público
nuestra tesis de inversión en el ecosistema Cripto.
Estamos orgullosos de haber publicado nuestro primer informe especial de este tipo con recomendación de compra el 17 de diciembre de 2018, días después de que Bitcoin rebotara desde su mínimo anual.
Hoy nos encontramos más de un 50% por encima de esa recomendación y como verán en este informe, creemos que el ecosistema sigue enormemente subvaluado.

«Creemos que nos encontramos en una oportunidad única de entrada para aquellos que aún
no tengan exposición al mercado de criptoactivos, y de incremento de posición, para
quienes ya la tengan.»

¿Por qué invertir en criptoactivos?

1 – Bitcoin es oro 2.0
Por primera vez en la historia de la humanidad, es posible poseer un activo que no puede ser violado por la inflación, la manipulación de su oferta o la confiscación. Escasez, durabilidad, portabilidad, divisibilidad y resistencia a la censura son propiedades que permiten al Oro actualmente resguardar más de 8 trillones de USD. Bitcoin comparte y mejora las propiedades que hacen del oro un resguardo de valor por
excelencia. Bitcoin posee esas mismas propiedades y las supera, pero dentro del mundo digital. Bitcoin es más escaso, más resistente a la censura, más divisible, más transferible y más
portable que el oro.

2 – Bitcoin como nueva alternativa de resguardo ante una crisis

Repasando la historia económica de las monedas de curso legal de los distintos países del mundo, se puede concluir que, en términos generales, éstas tienden a desaparecer con el transcurso
del tiempo.

Cada vez que una crisis se desarrolla, los gobiernos recurren a la emisión de grandes cantidades de moneda para poder hacer frente a la situación. Esto provoca una fuerte devaluación frente a
otros activos escasos, como son el oro y la plata, que han demostrado ser los mejores refugios de valor en estas situaciones.
Un claro ejemplo es el del dólar estadounidense, que desde 1971 que abandonó el patrón oro, ha perdido un 97% de su valor frente al metal.

«La gente está subestimando Bitcoin. Es una forma de reserva de valor como el oro. Hay USD 70 Billones en bitcoins en el mundo, pero hay USD 9 Trillones de oro. ¡El potencial es enorme! «
P E T E R T H I E L
Preside Clarium Capital y
Co-Fundador de Paypal

3 – Los criptoactivos como una nueva clase de activos

Los criptoactivos son cada vez más reconocidos como un nuevo asset class, o clase de activos, por parte de los principales administradores de fondos. Administradores de dinero tradicionales como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Fidelity ya se encuentran armando sus plataformas y equipos para incursionar en este nuevo mercado.

Fondos de inversión, fondos de pensión y otros tipos de
fondos tradicionales, como endownment funds de prestigiosas universidades de Estados Unidos, son algunos de los jugadores institucionales que de a poco están tomando posiciones en el mercado cripto.

Creemos que esta creciente demanda por cripto activos continuará y contribuirá a que la próxima suba en el mercado se produzca de manera violenta y disrumpa el mercado de resguardo de valor líquido de más de 100 trillones de dólares.

4 – Oportunidad de inversión generacional

Bitcoin se encuentra dentro de los activos de más rápido crecimiento en la historia de la humanidad y posiblemente represente una de las mayores oportunidades de inversión asimétrica de nuestras vidas. Se pueden apreciar en la gráfica los sucesivos y explosivos crecimientos exponenciales de Bitcoin:

“En mi opinión, las posibilidades de éxito de Bitcoin son al menos del 50%. Si Bitcoin tiene éxito, puede valer más de $ 1 millón en 7 a 10 años. Eso es 250 veces lo que vale hoy.(BTC a USD 4000)»
W E N C E S C A S A R E S

5 – Estado naciente de la tecnología y oportunidad de inversión generacional

La tecnología Blockchain se encuentra en una etapa muy incipiente dentro de su ciclo de innovación. Cada vez son más los participantes que descubren el potencial de la tecnología y se encuentran construyendo distintas aplicaciones basadas en esta nueva arquitectura. A medida que la adopción crece,
mayor es la demanda y mayor será el valor de estos nuevos proyectos. Nos encontramos en un punto ideal de entrada que logre capturar este potencial de crecimiento.

Gartner Hype Cycle(Ciclo de Gartner)
para tecnologías emergentes

6 – Criptoactivos como herramienta diversificadora de portafolios

Desde su concepción, la evolución de los precios de los cripto activos han demostrado no tener correlación con los de activos tradicionales (bonos, acciones, inmuebles, etc.). Esto convierte a los criptoactivos en una excelente herramienta de diversificación de portafolios de inversión.
Una pequeña porción de capital invertida en esta nueva clase de activos mejora significativamente los ratios de retornos de un portafolio de inversión.
A continuación mostramos una comparación de la evolución en los últimos 3 y 5 años de distintos portafolios de inversión. Comenzamos el análisis en abril de 2014, como punto de partida en el cual hubiéramos invertidos USD 1000 en distintas clases de activos.

Tomamos como referencia inversiones tradicionales como son Plazo Fijo en Pesos, Letras del
Tesoro de Estados Unidos, LEBACs, y luego realizamos una comparación con dos portafolios con
un pequeño porcentaje en Bitcoin. El primero lo haremos con tan solo un 5% de Bitcoin en la
cartera, y el segundo con un 10% de Bitcoin, y lo rebalanceamos anualmente para mantener las
participaciones.

A medida que aumenta el número de activos no
correlacionados dentro del portafolio, disminuye el
riesgo de inversión.

Se puede apreciar de manera clara la potencialidad de Bitcoin en un portafolio de inversión. Con
tan solo invertir un pequeño porcentaje de la cartera total, el aumento del rendimiento total de la
inversión es enorme. Esto ocurre por la asimetría que tiene esta clase de activos. Vemos que
invirtiendo tan solo un 10% de la cartera, pudimos casi triplicar el valor del portafolio.
Nos encontramos hoy en un punto de oportunidad financiera cuasi máxima nuevamente, BTC
está acabando su ciclo bajista y se prepara para el nuevo ciclo ascendente, el cual creemos que
tendrá un impacto similar a los ciclos anteriores en las carteras de inversión.

¿Por qué invertir con Maquina Capital?

1 – Equipo

Hemos formado un equipo de profesionales muy bien equilibrado. Combinamos experiencia en
el mercado financiero tradicional con vasta experiencia en este nuevo mercado. Adaptamos
herramientas con probada eficacia en el mercado de inversión tradicional y las ponemos en
práctica en el mercado cripto para la toma de decisiones de inversión. Metodología, disciplina y
coordinación son las bases sobre las que funciona un sofisticado equipo de trabajo.

2 – Visión

Maquina busca ser la mejor opción de inversión en el mundo de los cripto activos. En la actualidad la mayoría de los proyectos del ecosistema se encuentran en etapas de desarrollo, maduración y evolución
continua. Esto que para muchos es “riesgo”, para Maquina y sus inversores es “oportunidad”. La adopción temprana premia a quienes se anticipan, y esa es nuestra bandera como fondo de inversión.

«Durante la actual caída del mercado, sucedieron una serie de hechos muy importantes que fundamentan las bases para el inicio de una recuperación del mercado en el 2019»
M A Q U I N A C A P I T A L – Diciembre 2018

3 – Estrategia

Plazo
Creemos en el éxito de la tecnología blockchain y apostamos a capturar este enorme potencial de
apreciación a largo plazo. Somos conscientes que este proceso llevará tiempo y su adopción será
paulatina. Es por ello que nuestro horizonte temporal de inversión optimo es de un mínimo de tres
años.

Nos encontramos en las primeras fases de adopción de esta tecnología entre los inovadores y los
«early adopters»

Liquidez
Priorizamos liquidez y estabilidad relativa, por lo que no invertimos en ICO’s. Concentramos
nuestro portfolio en las principales cripto activos por capitalización de mercado y reservamos
una porción menor para capturar oportunidades puntuales.
Administración Activa
Los criptoactivos son una nueva y emergente clase de activos. La difícil tarea de valuación
de estos nuevos activos acarrea como consecuencia una gran volatilidad. En un ambiente de
alta volatilidad, el uso de estrategias de trading presentan una oportunidad única que al largo
plazo superan por varios múltiplos el rendimiento de estrategias pasivas o HOLD.
En Maquina poseemos experiencia en el timing de ciclos de mercado y aprovechamos tanto
los ciclos alcistas como bajistas. Es decir, no hacemos indexing, o administración pasiva.

Un mercado de alta volatilidad como es el de los cripto activos, exige estrategias de
inversión flexibles, una gestión activa de la cartera.

Benchmark
Nos proponemos superar la performance de Bitcoin y de una cartera compuesta por la
evolución de los principales diez cripto activos por capitalización de mercado (MVIS Digital
Assets 10 Index).
Segmentación
Alocamos aproximadamente dos tercios de nuestro portafolio en posiciones de relativa baja
rotación, con un horizonte de inversión de mediano y largo plazo. El tercio restante es invertido
en posiciones de corto plazo con el objetivo de darle mayor rentabilidad a nuestra cartera.
Instrumentos
Operamos con los principales exchanges del mercado y nos mantenemos informados
permanentemente sobre los nuevos productos e innovaciones que éstos ofrecen. Tomamos
posiciones tanto long como short, en el mercado spot y de derivados. De esta manera
aprovechamos tanto alzas como caídas del mercado.

4 – Proceso

Nuestro proceso de inversión se basa en una metodología basada en la sistematización de los
procesos y la disciplina en su aplicación.
Utilizamos un modelo desarrollado in-house que se basa en tres pilares principales:

Análisis Fundamental (portfolio selection)
Seleccionamos proyectos con grandes equipos, disruptivos en el sector que intervienen y con
objetivos de adopción masiva. Sólo invertimos en activos con una clara propuesta de valor, con un
probado equipo de trabajo, demostrada aplicabilidad, plazo de implementación razonable y gran
potencial de escalabilidad. Además de Bitcoin y Ethereum, existen más de dos mil criptoactivos,
los cuales en su gran mayoría tienen menos de dos años de existencia. Creemos que el potencial
de apreciación de algunos de ellos es superior aún al de Bitcoin. La correcta selección dentro de
este gran universo es fundamental para la captura de este enorme potencial.

Análisis Técnico (portfolio timing)
Utilizamos el análisis de gráficos de precios para la determinación de los momentos óptimos de
entrada y salida en cada activo individual. Aplicamos diversas herramientas disponibles para el
establecimiento de objetivos de retorno de corto, mediano y largo plazo. A la misma vez que
cuantificamos los riesgos involucrados en cada operación.

Análisis Cuantitativo (portfolio weighting)
Nos basamos en variables estadísticas y algoritmos matemáticos para determinar las
participaciones óptimas de cada activo individual dentro de nuestro portafolio. Planteamos
escenarios y corremos simulaciones con el objetivo final de maximizar el retorno para el nivel de
riesgo elegido .
Nuestro modelo pondera estos tres aspectos a cada momento y obtiene como resultado un
portfolio dinámico y de probada trayectoria.

5 – Rendimiento de Maquina

Nuestro equipo de traders trabaja full-time en este mercado desde hace más de dos años,
logrando excepcionales resultados.

Se puede apreciar en nuestro Track-Record como hemos superado el rendimiento de Bitcoin
desde los inicios del fondo Maquina Capital I.

6 – Custodia y Ciberseguridad

El ecosistema cripto aún está en su infancia. La custodia y manejo tanto de Bitcoin como demás cripto activos es un trabajo de alta dificultad. Periódicamente se encuentran noticias de hackeos (robos virtuales) de fondos depositados en exchanges u otros tipos de fraudes informáticos. Es por ello que la seguridad del manejo de fondos criptos requiere de un especial cuidado y expertise.
Maquina Capital opera con bóvedas físicas offline para la custodia de sus activos. Dentro de las
mismas guardamos dispositivos especiales para el almacenamiento cripto que son auditados por
investigadores de seguridad y poseen los más altos estándares de la industria. Todos nuestros
dispositivos on-line se encuentran auditados periódicamente y son de uso exclusivo para
operaciones de trading y rebalanceo de portafolio.