Informe Mensual de Mercado- Junio 2022

Los puntos más relevantes:

• Durante junio los mercados financieros internacionales comienzan a presentar métricas de recesión.
   

• Tras el colapso de LUNA/Terra, un gran desapalancamiento se ha producido en todo el ecosistema, catalizado por una crisis de liquidez de Celsius y la insolvencia de 3 Arrows Capital, uno de los fondos más grandes de todo cripto.
  

• El resiliente ecosistema de Finanzas Descentralizadas continuó funcionando 24/7 sin crisis de liquidez. 
  
• Bitcoin sufrió una caída del 38%.

Introducción

Estados Unidos y el mundo se enfrentan a una fuerte inflación consecuencia de la gran impresión monetaria, la escasez de petróleo, gas, y diversas materias primas a nivel mundial. Frente a la persistente inflación, la Reserva Federal continúa aumentando tasas de manera agresiva y reduciendo su balance. El término “recesión” ya está en la boca de la mayoría de los analistas, y queda por verse cuando los mercados mundiales darán por descontada la dureza de la FED, para así encontrar un piso.

Tras el colapso de LUNA/Terra, un gran desapalancamiento se ha producido en todo el ecosistema, catalizado por una crisis de liquidez de Celsius y la insolvencia de 3 Arrows Capital, uno de los fondos más grandes de todo cripto. Celsius congeló sus retiros el 12 de Junio, y su deuda pendiente en DeFi es superior a los 600 millones de dólares, la magnitud total de su exposición continúa desconocida.

A pesar del impacto masivo producido por la liquidación de estos irresponsables actores institucionales del ecosistema, el mercado cripto parece haber encontrado estabilidad y demanda.

Probablemente lo más positivo de esta caída, es la enorme resiliencia que ha presentado el ecosistema de Finanzas Descentralizadas DeFi. Mientras las plataformas centralizadas suspendían retiros, Uniswap continuaba con los mercados abiertos 24/7. AAVE y demás protocolos de préstamos liquidaron posiciones y mantuvieron su colateralización, y DAI mantuvo su estabilidad de $1. 

BITCOIN

Debido a la fuerte corrección, los mineros enfrentan una significativa presión para mantener las operaciones a flote. Como partes interesadas con mayor parte de riesgo, la capitulación de los mineros suele ser un indicador clave de piso de mercado. El Multiplo de Puell, medida que compara ingresos diarios de mineros con su promedio anual, se encuentra en un mínimo de 3 años. Estos mínimos suelen coincidir con pisos de mercado.

Las pérdidas netas realizadas alcanzaron un mínimo en 2 años, superando el 0,5% por solo cuarta vez desde 2013.

La métrica de riesgo de reserva (Reserve Risk) también se ha desplomado a mínimos históricos. Esta se ve muy afectada cuando hay una gran acumulación de monedas por parte de los HODLers (tenedores largoplacistas). Estos mínimos en el indicador coinciden con el piso de finales de 2015 y marzo de 2020.

Los inversores se encuentran posicionados fuertemente en monedas estables, en un nuevo máximo histórico en comparación a la capitalización del mercado cripto. Este ratio está tocando el techo de un canal ascendente, indicando un potencial piso de mercado.

Casi todos los indicadores se encuentran en valores históricos, coincidentes con formaciones de pisos previas de mercados bajistas.

Considerando el marco macroeconómico actual, sería apresurado asegurar que la caída del mercado ya concluyó. En los próximos meses se pondrán a prueba todos estos modelos y precedentes históricos. Sin embargo, podemos afirmar con un gran grado de certeza de que nos encontramos en excelentes precios de compra con horizontes temporales de mediano y largo plazo.

Criptoactivos Alternativos

Durante el mes de junio, las altcoins encontraron considerable demanda. ETH/BTC parece haber encontrado un piso local, y aceptación por encima del nivel 0.055, lo que indica una potencial apreciación relativa con respecto a BTC en las próximas semanas.

La dominancia de Bitcoin se vió disminuida en junio luego de casi retestear el significativo nivel de 50%. Creemos que en el caso que el mercado siga encontrando demanda, es probable que la dominancia continúe este movimiento cortoplacista extendiéndose hasta el 40%, reflejando una recuperación más pronunciada de altcoins que de BTC. Sin embargo, si los vendedores tomaran el control, es probable que la dominancia suba nuevamente.

Uno de los activos alternativos que está mostrando fuerza relativa es SOL de Solana Labs. Solana Labs anunció recientemente Solana Mobile Stack, un SDK móvil y el teléfono que lo acompaña. Es una combinación de un kit de desarrollo de software (SDK) nativo de Web3 creado sobre el sistema operativo Android de Google y un nuevo teléfono inteligente denominado «Solana Saga». 

En el siguiente gráfico se puede observar la fortaleza relativa de SOL versus ETH, dos activos que compiten en el mismo mercado como plataforma de contratos inteligentes.